Для докапитализации банков предлагается использовать 10-летние облигации, позволяющие обеспечить привлекательную доходность для НПФ. Например, обращающиеся на рынке субординированные еврооблигации банков с инвестиционным рейтингом торгуются со средней премией 2 процентных пункта к доходности стандартных (несубординированных) облигаций. Для банков с рейтингом от BB / Ba3 до BB+ / Ba1 премия к доходности составляет 3-4 п.п. Данный инструмент позволит обеспечить НПФ согласованные графики платежей по субординированным займам и по обязательствам фондов перед будущими пенсионерами и эффективно управлять риском ликвидности, уверены банкиры. Вместе с тем, учитывая повышенный кредитный риск субординированных займов (относительно подобных несубординированных инструментов), предлагается установить совокупный лимит на вложения в этот инструмент отдельно для пенсионных накоплений (в размере 10% от стоимости чистых активов, в которые инвестированы средства пенсионных накоплений) и пенсионных резервов (20% от СЧА).
Кроме того, предлагается установить дополнительные лимиты на вложения в облигации отдельных банков исходя из их рейтинга, что позволит обеспечить кредитное качество данных бумаг на должном уровне и приемлемый уровень кредитного риска для инвестора в лице НПФ.
«Таким образом, в случае реализации данных предложений НПФ получат возможность покупать активы с более высокой доходностью по сравнению со стандартными облигациями, а банки смогут увеличить капитал в условиях потребности в докапитализации и ограничения доступа к внешним рынкам заимствования», - подчеркивает Аксаков.
О планах разрешить негосударственным пенсионным фондам покупку субординированных облигаций банков с тем, чтобы докапитализировать кредитные организации, говорил ранее глава Минэкономразвития Алексей Улюкаев. Сегодня покупать такие инструменты НПФ не имеют права, так как высоки риски: в случае банкротства банка, данные облигации конвертируются в акции, а акционеры - кредиторы последней очереди. Соответствующий законопроект сейчас рассматривается Госдумой, подтверждал замминистра финансов Алексей Моисеев.
Участники рынка поддерживают появление нового инструмента инвестирования средств НПФ, сообщил президент Национальной ассоциации негосударственных пенсионных фондов Константин Угрюмов. «Субординированные облигации банков обеспечивают высокую доходность, при этом они более надежны, чем акции. Этот инструмент позволит направить пенсионные накопления через банки на кредитование предприятий и поддержку экономики», - пояснил он «Эксперт Online». На его взгляд, спрос банков на средства НПФ будет большим. «Тут вопрос, скорее в том, каким будет предложение – фонды будут инвестировать средства в облигации банков с учетом своих обязательств, то есть объема продолжающихся выплат застрахованных лиц, число которых с каждым годом растет. Однако в бюджете будущего года заложен возврат НПФ замороженных средств за 2013 год в размере 420 млрд рублей – это 40% от имеющихся сегодня совокупных активов фондов», - подчеркнул он.
Участники рынка ранее говорили, что возврат НПФ замороженных накоплений за 2013 год был одобрен после достижения принципиальной договоренности между правительством и руководителями фондов о том, что пенсионные средства будут вкладываться в ценные бумаги банков. Напомним: сейчас НПФ преобразуются в акционерные общества, и пенсионные накопления будут переданы в фонды только после прохождения процедуры акционирования. По мнению экспертов, это поможет Банку России выявить конечных владельцев фондов. Планируется, что деньги начнут передавать в начале следующего года.
2 декабря 2014 года президент Владимир Путин подписал закон о продлении моратория на передачу пенсионных накоплений россиян в НПФ на 2015 год. Средства страховых взносов будут направлены в полном объеме на страховую часть будущих пенсий граждан. «Заморозка» позволит увеличить доходы Пенсионного фонда России (ПФР) на 307,4 млрд рублей и даст возможность направить эти средства на текущие выплаты страховых пенсий. В бюджете 2014 года за счет «заморозки» пенсионных накоплений образовалась экономия в 243 млрд рублей на трансферте ПФР.
Возможность коммерческих банков по привлечению средств НПФ через механизм субординированных облигаций обеспечит дополнительный канал для привлечения капитала, уверен начальник аналитического отдела ИК РУСС-ИНВЕСТ Дмитрий Беденков. «Объем средств НПФ составил по последним данным около 1,1 трлн рублей. В условиях ухудшения финансовой конъюнктуры привлечение средств через субординированные облигации позволит банкам повысить размер капитала второго уровня, что становится особенно актуальным на фоне происходящего внедрения стандартов Базель III в части достаточности совокупного капитала. Сама по себе субординированная форма займа предполагает более щадящие условия заимствования для банков. Обычно это долгосрочные ценные бумаги, не предполагающие условий досрочного погашения. Однако, для инвесторов такие бумаги более рискованные, чем обычные долговые ценные бумаги, поскольку в случае банкротства, требовании по ним удовлетворяются после удовлетворения требований основных кредиторов, включая облигации», - предупреждает он.
В банковской системе сейчас наблюдается системный дефицит капитала, замечает советник председателя совета директоров Локо-банка Константин Комиссаров. «Показатель достаточности капитала Н1 находится на минимуме за последние пять лет. При этом согласно требованиям Базель III, Центробанк планирует с 2016 года дополнительное ужесточение, введется буфер капитала, который банки должны будут формировать. В связи с этим, банковская система попадает в непонятную ситуацию: с одной стороны, существует дефицит капитала, а с другой – непонятно где его брать. Попытка разрешить НПФ инвестировать в субординированные облигации банков может быть интересна фондам, так как обычно субординированный долг торгуется с существенной премией к обычному банковскому долгу, но, при этом - увеличивает кредитные риски. Поэтому я думаю, что НПФ будут участвовать в этом, но выборочно. Других источников пополнения капитала у банковской системы, наверное, нет. Соответственно, это некая попытка смягчить проблему, но решить ее таким образом все равно не удастся», - считает он.
Субординированные облигации - не очень привлекательный инструмент для инвестирования в связи с более высокими рисками, подтверждает аналитик «Альпари» Анна Кокорева. «Однако доходность по таким обязательствам должна быть выше. Для НПФ на первом месте стоят риски и, скорее всего, ажиотажного спроса на ценные бумаги не будет, бондами заинтересуются те фонды, которые гонятся за доходностью», - полагает она.
Между тем сегодня стало известно, что Центробанк отказался расширить перечень нерыночных активов, принимаемых в залог по кредитам, которые сам регулятор выдает банкам. Банкиры предлагали ЦБ включить в этот залоговый список займы гражданам (автокредиты и ипотеку), сформированные в портфели однородных ссуд. «В связи с невозможностью обеспечить надлежащую идентификацию предмета залога, портфели однородных ссуд не могут быть приняты в обеспечение Банка России», - пояснила отказ первый зампред ЦБ Ксения Юдаева. При этом она предложила банкирам альтернативу - секьюритизацию существующих портфелей, то есть превращение портфелей в ценные бумаги, обеспеченные правами требования по кредитам портфеля. Существенное отличие упакованных кредитов в том, что получившиеся ценные бумаги должны иметь рейтинг от международных рейтинговых агентств. Эти ценные бумаги в случае их включения в так называемый ломбардный список ЦБ могут использоваться как залог для получения кредита у регулятора в рамках самого популярного инструмента привлечения ликвидности - операций РЕПО (кредитов под залог ценных бумаг).
Реализовать облигации в случае невыполнения обязательств коммерческим банком перед регулятором гораздо проще, говорит Анна Кокорева. «Однако для банков отказ ЦБ выдавать займы банкам быть под залог кредитных портфелей - не трагедия, ведь регулятор не отказал на отрез, а предложил альтернативу. К тому же в условиях ослабления рубля ограничение ликвидности пойдет на пользу национальной валюте, ведь средств для спекуляций у банков будет меньше», - замечает аналитик «Альпари».
